摘要：2015年8月5日，財(cái)政部聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《金融資產(chǎn)管理公司開展非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》，從此便正式開放了我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司的非金融不良債權(quán)資管業(yè)務(wù)。該辦法的出臺(tái)，不僅豐富了資管公司的營(yíng)收來源，同時(shí)也化解了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，解除企業(yè)的融資困境。區(qū)別于傳統(tǒng)的不良債權(quán)，不良非金債的轉(zhuǎn)讓方為非金融機(jī)構(gòu)，標(biāo)的債權(quán)的形成原因比較復(fù)雜，且對(duì)比金融不良債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)更大。本文對(duì)不良非金債收購(gòu)的盡職調(diào)查的主要風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)操要點(diǎn)進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，以期對(duì)律師在從事此類盡調(diào)項(xiàng)目中提供參考。

關(guān)鍵詞：不良非金債收購(gòu) 盡調(diào)風(fēng)險(xiǎn) 盡調(diào)要點(diǎn)

一、不良非金債收購(gòu)概述

（一）不良非金債的定義

區(qū)別于金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)，非金融不良債權(quán)主要指除金融機(jī)構(gòu)外的企業(yè)或公司在經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的未能按期收回或存在無法按期收回風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)。《金融資產(chǎn)管理公司開展非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》中對(duì)非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了明確的定義，具體指銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)以外的境內(nèi)事業(yè)單位、企業(yè)法人、社會(huì)團(tuán)體或其他組織。

非金債收購(gòu)具體指資產(chǎn)管理公司針對(duì)非金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)不良資產(chǎn)，并且按照市場(chǎng)規(guī)則對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)、管理、處置，在此過程中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置和資金回收。

（二）不良非金債的類型

主要包括債權(quán)人債務(wù)人之間以借款、墊資、往來款等形式形成的應(yīng)收賬款債權(quán)、因供貨或提供服務(wù)而形成的應(yīng)收賬款債權(quán)、因建筑工程形成的工程款債權(quán)等。

（三）AMC收購(gòu)及處置不良非金債的依據(jù)、規(guī)模及業(yè)務(wù)模式

2015年8月5日，財(cái)政部聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《金融資產(chǎn)管理公司開展非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》，允許資產(chǎn)管理公司正式開展非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

隨著全國(guó)各地或多或少出現(xiàn)局部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不良非金債收購(gòu)業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，以四大資產(chǎn)管理公司之一的華融為例，根據(jù)該公司每年公布的年報(bào)和半年報(bào)顯示，自2015年至2019年中，華融非金融類債權(quán)占不良債權(quán)總資產(chǎn)的比例分別是65.1%、74.9%、72.8%、68.1%、70.2%。①

根據(jù)實(shí)際操作情況來看，當(dāng)前資產(chǎn)管理公司主要系通過打折收購(gòu)重組退出的方式對(duì)非金融類不良債權(quán)進(jìn)行收購(gòu)處置。具體流程為：確認(rèn)債權(quán)債務(wù)關(guān)系后，資管公司通過打折收購(gòu)不良非金債，并和債務(wù)人相關(guān)方達(dá)成重組意向，針對(duì)債務(wù)的利率、期限、時(shí)間、債務(wù)人等要素進(jìn)行重組，同時(shí)增加一些增信措施，并對(duì)項(xiàng)目后期的日常運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督管理。② 重組到期后，由相關(guān)方歸還債務(wù)資金，資管公司實(shí)現(xiàn)退出。

二、非金債收購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)及盡調(diào)實(shí)操要點(diǎn)

（一）交易主體法律狀態(tài)

非金債收購(gòu)中的交易主體通常包括原債權(quán)人、原債務(wù)人、重組后債權(quán)人、重組后債務(wù)人、擔(dān)保人（包括保證人、抵押人、出質(zhì)人等），由于交易主體的法律狀態(tài)系非金債重組的基礎(chǔ)，收購(gòu)盡調(diào)中需對(duì)交易主體是否存續(xù)、是否破產(chǎn)等進(jìn)行全面核查。

實(shí)踐中，主要結(jié)合現(xiàn)場(chǎng)查看企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、調(diào)取市場(chǎng)監(jiān)管局保存的企業(yè)檔案資料，查詢?nèi)珖?guó)企業(yè)信用信息網(wǎng)站等方式，對(duì)各交易主體的法律狀態(tài)進(jìn)行法律盡調(diào)核查。

（二）國(guó)有企業(yè)作為交易方的情況

在交易方為國(guó)有企業(yè)的情形下，收購(gòu)盡調(diào)中需對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓是否符合《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》中關(guān)于國(guó)有企業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行核查，確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓是否需要在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行，是否需要逐級(jí)報(bào)國(guó)家出資企業(yè)審核批準(zhǔn)等。

根據(jù)《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》第48條規(guī)定：“企業(yè)一定金額以上的生產(chǎn)設(shè)備、房產(chǎn)、在建工程以及土地使用權(quán)、債權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等資產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)內(nèi)部管理制度履行相應(yīng)決策程序后，在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行。涉及國(guó)家出資企業(yè)內(nèi)部或特定行業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，確需在國(guó)有及國(guó)有控股、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)之間非公開轉(zhuǎn)讓的，由轉(zhuǎn)讓方逐級(jí)報(bào)國(guó)家出資企業(yè)審核批準(zhǔn)。”

（三）重組后債務(wù)人及保證人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

由于重組后債務(wù)人及保證人的經(jīng)營(yíng)收入通常系不良非金債的第一順序還款來源，收購(gòu)盡調(diào)中需對(duì)重組后債務(wù)人及保證人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面核查。

實(shí)踐中，主要結(jié)合審查企業(yè)提供的審計(jì)報(bào)告及財(cái)務(wù)資料、主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)資料，前往相關(guān)資產(chǎn)登記部門查詢資產(chǎn)情況，前往現(xiàn)場(chǎng)查看資產(chǎn)情況，查詢?nèi)珖?guó)企業(yè)信用信息網(wǎng)站及地方工商局網(wǎng)站、裁判文書網(wǎng)及執(zhí)行信息公開網(wǎng)等方式，對(duì)重組后債務(wù)人及保證人的資產(chǎn)負(fù)債情況、涉處罰、涉訴及失信情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)情況進(jìn)行法律盡調(diào)核查。

（四）標(biāo)的債權(quán)的真實(shí)性

由于非金債收購(gòu)中的各個(gè)交易主體均系非金融機(jī)構(gòu)，信用度普遍不及金融機(jī)構(gòu)，且非金債的確權(quán)文件普遍不及金融債規(guī)范、完整，故收購(gòu)盡調(diào)中對(duì)于標(biāo)的債權(quán)的真實(shí)性核查十分重要。

實(shí)踐中，存在企業(yè)以其與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的資金拆借與往來款作為標(biāo)的債權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，而這些款項(xiàng)產(chǎn)生時(shí)，雙方實(shí)際上并未簽訂相關(guān)協(xié)議，即使存在完整的協(xié)議以及憑證單據(jù)等，但也不能完全消除轉(zhuǎn)讓人與債務(wù)人之間惡意串通、隱瞞標(biāo)的債權(quán)真實(shí)情況的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在盡調(diào)過程中，不僅要核查標(biāo)的資產(chǎn)所涉及的付款方及收款方的所有銀行回單、財(cái)務(wù)憑證原件，以及標(biāo)的債權(quán)所涉及的所有確權(quán)文件原件，并著重核查所有文件之間是否存在矛盾、沖突的地方，同時(shí)還需要求相關(guān)方承諾標(biāo)的債權(quán)真實(shí)、合法、有效，無任何法律瑕疵，且承諾放棄標(biāo)的債權(quán)項(xiàng)下任何已有的及將來可能產(chǎn)生的抗辯權(quán)利。

（五）標(biāo)的債權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性

為避免標(biāo)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓被認(rèn)定為無效，收購(gòu)盡調(diào)中需對(duì)標(biāo)的債權(quán)的可轉(zhuǎn)讓性進(jìn)行全面核查。

《合同法》第79條規(guī)定了債權(quán)轉(zhuǎn)讓的除外情形：“（一）根據(jù)合同性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓；（二）按照當(dāng)事人約定不得轉(zhuǎn)讓；（三）依照法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓。”實(shí)踐中，主要通過審查原債權(quán)人、原債務(wù)人就標(biāo)的債權(quán)簽訂的相關(guān)文書（包括但不限于借款協(xié)議、補(bǔ)充協(xié)議、關(guān)于轉(zhuǎn)讓不良債權(quán)的確認(rèn)函等），核查是否存在對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行限制的相關(guān)約定以及是否存在前述法定不得轉(zhuǎn)讓的情形。

（六）標(biāo)的債權(quán)系不良債權(quán)

由于資產(chǎn)不良系資管公司進(jìn)行非金債收購(gòu)業(yè)務(wù)的前提，收購(gòu)盡調(diào)中需對(duì)標(biāo)的債權(quán)是否系不良債權(quán)進(jìn)行全面核查。

實(shí)踐中，主要通過核查標(biāo)的債權(quán)所涉及的借款協(xié)議、催收函及回函等進(jìn)行，以及要求相關(guān)方承諾標(biāo)的債權(quán)已逾期，并納入不良債權(quán)管理。

（七）避免債務(wù)人行使抵銷權(quán)

《合同法》第99條規(guī)定：“當(dāng)事人互負(fù)債務(wù)，該債務(wù)的標(biāo)的物種類、品質(zhì)相同的，任何一方可以將自己的債務(wù)與對(duì)方的到期債務(wù)抵銷，但依照法律規(guī)定或者按照合同性質(zhì)不得抵銷的除外。”為避免債務(wù)人就標(biāo)的債權(quán)行使抵銷權(quán)，收購(gòu)盡調(diào)中需核查標(biāo)的債權(quán)是否存在可抵銷的情形。

由于該項(xiàng)核查涉及財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)，通常需由財(cái)務(wù)專業(yè)人員通過查賬、詢證等方式進(jìn)行進(jìn)一步核查，法律盡調(diào)中主要注重審查標(biāo)的債權(quán)轉(zhuǎn)賬回單及憑證顯示的轉(zhuǎn)賬用途（是否存在“還款”等字樣），以及要求相關(guān)方承諾標(biāo)的債權(quán)不存在抵消的可抗辯情形，且承諾放棄標(biāo)的債權(quán)項(xiàng)下任何已有的及將來可能產(chǎn)生的抗辯權(quán)利。

（八）避免第三人行使抗辯權(quán)

《合同法》第74條規(guī)定：“因債務(wù)人放棄其到期債權(quán)或者無償轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)，對(duì)債權(quán)人造成損害的，債權(quán)人可以請(qǐng)求人民法院撤銷債務(wù)人的行為。債務(wù)人以明顯不合理的低價(jià)轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)，對(duì)債權(quán)人造成損害，并且受讓人知道該情形的，債權(quán)人也可以請(qǐng)求人民法院撤銷債務(wù)人的行為。”不良非金債的轉(zhuǎn)讓通常以一個(gè)折扣價(jià)格轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司，而轉(zhuǎn)讓方的債權(quán)人可能會(huì)以轉(zhuǎn)讓方通過低價(jià)折扣轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)而請(qǐng)求法院撤銷。為避免此種情形，需全面核查標(biāo)的債權(quán)是否為不良，同時(shí)也需審查轉(zhuǎn)讓方的到期債務(wù)等情況，以提示是否存在第三人主張撤銷的風(fēng)險(xiǎn)。

（九）抵押物狀態(tài)及價(jià)值

由于抵押物的處置回款通常系不良非金債最重要的還款來源，收購(gòu)盡調(diào)中需對(duì)抵押物的狀態(tài)及價(jià)值進(jìn)行全面核查。

實(shí)踐中，對(duì)抵押物價(jià)值的核查通常由專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行，法律盡調(diào)則主要通過結(jié)合審查企業(yè)提供的資產(chǎn)權(quán)證、審計(jì)報(bào)告及財(cái)務(wù)資料，前往相關(guān)資產(chǎn)登記部門查詢資產(chǎn)情況，前往現(xiàn)場(chǎng)查看抵押物情況等方式進(jìn)行，如涉及到在建工程，還需審查在建工程相關(guān)證書，取得預(yù)售許可證的還需通過網(wǎng)簽系統(tǒng)核查出售情況等。

同時(shí)，在建工程的抵押在非金融不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓中時(shí)常出現(xiàn)，雖然擔(dān)保法司法解釋中規(guī)定了依法獲準(zhǔn)尚未建造的或者正在建造中的房屋或者其他建筑物可以辦理抵押，肯定了在建工程抵押的有效性，但實(shí)務(wù)中在建工程的抵押存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)。例如抵押物的范圍是否包括尚未建造的建筑物；工程竣工驗(yàn)收后，若未重新辦理抵押登記，之前的在建工程抵押權(quán)是否仍然有效存續(xù)；在建工程是否存在拖欠工程款的風(fēng)險(xiǎn)等問題。因此，在盡調(diào)過程中需了解當(dāng)?shù)氐怯洐C(jī)關(guān)對(duì)在建工程抵押的具體政策，以及審查在建工程是否存在工程款的拖欠，以防止抵押權(quán)的行使受限。

（十）抵押合法有效

為保證抵押擔(dān)保的合法有效，在收購(gòu)交割前，需對(duì)抵押人是否就抵押事宜完成內(nèi)部決策流程進(jìn)行全面核查。

實(shí)踐中，主要結(jié)合審查公司章程中關(guān)于對(duì)外擔(dān)保事宜的決策機(jī)構(gòu)及流程，審查抵押人就抵押事宜出具的股東會(huì)決議、董事會(huì)決議等方式進(jìn)行。

（十一）訴訟時(shí)效

為避免債務(wù)人后續(xù)以訴訟時(shí)效已過進(jìn)行抗辯，收購(gòu)盡調(diào)中需對(duì)標(biāo)的債權(quán)是否已經(jīng)過訴訟時(shí)效進(jìn)行全面核查。

實(shí)踐中，主要通過審查標(biāo)的債權(quán)的借款協(xié)議、催收函及回函等方式進(jìn)行。

三、結(jié) 語(yǔ)

自2015年非金融不良債權(quán)收購(gòu)重組業(yè)務(wù)正式開放以來，資產(chǎn)管理公司因此拓寬了收購(gòu)業(yè)務(wù)的模式，不斷促進(jìn)其向商業(yè)化的轉(zhuǎn)型；企業(yè)同時(shí)獲得了新的融資渠道，解決了融資難的困境；而律師也開拓了新的業(yè)務(wù)，在非金融不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)領(lǐng)域中嶄露頭角。但由于非金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)比傳統(tǒng)的金融不良債權(quán)的處置過程中存在更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，律師在盡調(diào)過程中，需要重點(diǎn)關(guān)注債權(quán)的真實(shí)性、可轉(zhuǎn)讓性以及前述的各類風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，在提升業(yè)務(wù)專業(yè)技巧的同時(shí)，也能夠防范不必要的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

 參考文獻(xiàn) 

① 周紫姣.淺談資產(chǎn)管理公司非金融類不良債權(quán)業(yè)務(wù)[J].法治與經(jīng)濟(jì)，2020（03）：93-94.

② 吳凡.歐陽(yáng)鑫.張曉燕.資產(chǎn)公司非金融企業(yè)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)研究[J].新金融，2019（11）：46-49.

（作者：凌維  張?jiān)茥n）